2026年上半年医药行业承压前行，集采、门诊统筹带来多重经营挑战。然而天士力依托华润三九融合赋能与内部精细化运营，经营表现亮眼。8 月 21 日晚间披露的半年报数据显示，公司归母净利润同比增长 15.23%，在行业整体盈利增速偏弱的环境下展现强劲发展韧性。市场研究报告指出，天士力兼具现代中药龙头地位、前沿生物创新完整管线、央企产业协同三重优势，在政策红利、创新成果持续兑现、全渠道扩容多重逻辑支撑下，中长期业绩增长具备坚实支撑。
公司盈利水平跑赢行业
国家统计局数据显示，2026年1—6月，全国规模以上医药工业企业实现利润总额 1773.2 亿元，同比增长 4.2%。同期，天士力的整体经营呈现收入结构性调整、利润逆势高增、运营效率持续改善的鲜明特征，各项核心财务指标表现突出。
报告期内，公司实现营业总收入42.01亿元；归属于上市公司股东的净利润8.93亿元，同比增加15.23%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.70亿元，同比增加36.00%，盈利增速大幅跑赢行业平均水平。
管理层面，公司在首年融合的基础上，持续深化焕新增效计划，启动敏捷行动与提质增效专项工作，全面推进组织效能与人员效能的提升。多维度管理举措共同支撑归母净利润稳定增长，市场机构普遍看好华润协同持续释放长期业绩增量。天风证券研报认为，公司运营效率与经营质量的稳步提升，依托华润三九资源协同、自研创新与精细化管理，盈利能力改善显著。
基药扩容打开长期增长空间
从收入结构来看，报告期内公司复方丹参滴丸、养血清脑颗粒（丸）、水林佳等核心产品保持持续增长；丹参多酚酸和益气复脉受到中药针剂行业性下滑影响，感冒发烧类品种受到发病率下降影响，营收有所下降。
公司共有 10 款产品成功新增纳入了《国家基本药物目录》（2026 年版），其中包括两款独家产品荆花胃康胶丸和芍麻止痉颗粒，上述产品纳入新版《国家基本药物目录》，预计将对产品市场占有率的提升产生积极作用。
近期，多家头部券商结合公司上半年经营快报发布深度研究报告，持续看好企业中长期成长空间。国盛证券研报指出，公司二季度盈利弹性充分释放，营收阶段性承压属于行业共性因素，大幅增长的扣非净利润充分验证内部降本增效工作落地成效，十款产品纳入新版国家基药目录将持续打开基层增量市场，CGT 与中药创新管线持续推进叠加华润渠道协同红利，企业业绩增长具备充足确定性，长期发展空间清晰。
首创证券研报称，公司主业经营稳健，运营效率持续优化。复方丹参滴丸等核心品种销售表现稳健。二季度公司扣非利润/收入同比增长6.79%，体现出公司持续优化业务布局，实现了运营效率与经营质量的稳步提升。目前华润三九已经成为公司的控股股东，随着在研产销等方面的协同融合以及管理赋能的持续推进，预计公司的运营效率仍将持续优化。
各大券商普遍认为，兼具现代中药龙头地位、前沿生物创新完整管线、央企产业协同三重优势的天士力，在政策红利、创新成果持续兑现、全渠道扩容多重逻辑支撑下，中长期业绩增长具备坚实支撑。
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